上周，黑色相关金属集体走弱，主要原因是京津冀及“2+26”城市新一轮采暖季限产力度不及预期，成品钢材供给压力增加，铁矿石补库动力不足叠加到港量、港口库存大幅增加，铁矿石盘面承压下行。截至9月20日，铁矿石I2001合约收于625.0元/吨，周涨幅为6.62%。 生态环境部一再强调，禁止“一刀切”限产方式，且明确今年钢厂实行分类限产，灵活应对天气变化，“一城一策”进行限产。铁矿石需求端限产力度较去年有所放松，预计采暖季需求仍有保障。近期，受疏港量大幅回升影响，港口库存压力减小，但铁矿石阶段性补库空间压缩叠加钢厂国庆期间阶段性限产力度加大，港口库存回归增加通道，主流矿山发运量中期震荡回升趋势没有发生改变，到港量回升至中高水平。钢厂高炉阶段性限产将缓解产业链利润下滑的压力。铁矿石盘面大幅回落后估值回归，并且贴水幅度仍然较大。预计短期内，铁矿石不存在大幅下行基础。 钢厂限产力度不及预期 生态环境部发布了《京津冀及周边地区2019-2020年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案（征求意见稿）》，专项整治时间为2019年10月1日至2020年3月31日，涉及地区为“2+26”城市。《方案》总目标实际低于去年采暖季要求。
至于铁矿石，华泰认为，下半年铁矿石紧平衡状态格局没有改变，近期铁矿石供给虽有放量，但十一之后的旺季消费亦有回升空间。四季度随着钢材消费的改善，钢铁企业利润增加，加大原料采购意愿增强。欧标H型钢直销，由于钢厂烧结矿库存长期处于低位，而铁矿石2001合约是原料冬储合约，考虑到铁矿石盘面的巨大贴水，预计在钢材消费旺季，铁矿石将有较好的表现，期间会受到环保限产对原料需求下降的短期影响，若十一之后连续降库明显，欧标H型钢，可逢低建多。 以下是国庆假期各地解除空气重污染预警情况： 河北省：唐山市自10月2日20时起各相关行业执行橙色预警减排措施，其中钢铁企业烧结机、球团装备、石灰窖允许生产50%。10月4日8时起，全市解除重污染天气Ⅱ级应急响应。 衡水市定于10月4日8时解除本次重污染天气应急响应。 石家庄市于10月4日上午8时解除重污染天气Ⅱ级应急响应。
供给：铁矿短期供给压力不大，未来供给压力或逐渐显现 澳洲近期铁矿发运趋于稳定，自7月第二周以来基本维持在2100-2300万吨区间，欧标H型钢价格，发货量的波动多因港口泊位临时检修等非持续性因素所致。巴西近期发货偏低，但主要影响并不是来自于年初因停产的Brucutu矿区，而是南部Guaiba和北部PDM港均有泊位检修导致的短期影响，若无其他干扰因素，后期发货将重新回升。 到港方面，北方港口铁矿到港量仍然偏低，据发运量推算，后期预计到港量将有所增加。库存方面，铁矿港口库存自7月见底回升后，出现连续两周的小幅回落，与钢厂近期主动增加采购力度有关，从近期贸易商港口铁矿成交量和铁矿疏港量均可得到佐证。内矿方面，国内矿企开工率与产量较为稳定，欧标H型钢厂家，基本未受盘面价格扰动。 综上，铁矿供给端短期未出现明显压力，但后期随着澳洲、巴西矿山发运正常化、到港将逐步增加，港口累库压力也将逐渐体现。
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