西平工业丁烷不饱和烃检验

环保板块业绩显著好转，触底反弹已来临。安信环保板块业绩情况好转，业绩增速明显回升，板块现金流持续改善。在2019年成本端持续高位的情况下，环保企业成本控制较为得当，毛利率和净利率基本保持稳定，整体期间费用率控制较好。从估值水平看，2018年以来，申万环保板块的估值持续下行，2018年底申万环保板块估值已降至历史底部，目前虽走出估值低谷，但仍处于较低水平。政策层面持续加码，利好环保企业。在税收方面减轻企业负担，加快企业上市、提高再审核速度，加大对地方拖欠环保企业资金问题的解决力度等，从资金需求角度为企业减压。科创板重点支持节能环保企业上市，提高环保企业直接比例，为环保行业提供了增量投资新机遇。

蓝氢：减碳时代，“灰氢”向“绿氢”的过渡世界制氢工业正处于从“灰氢”到“蓝氢”的转变阶段，推行“蓝氢”势在必行。化石能源制氢成本低，但碳排放水平较高，通过引入CCUS技术，可有效降低化石能源制氢过程中的碳排放水平。据《中国氢能源及燃料电池产业白皮书2020》估算，2030年我国氢气的年需求量将从3342万吨增加至3715万吨，2060年则增加至1.3亿吨左右、在终端能源体系中占20%。在“碳中和愿景下的低碳清洁供氢体系”下，脱碳是氢能产业发展的第一驱动力。“蓝氢”则成为“灰氢”过渡到“绿氢”的重要阶段，对推动建立氢能经济有重要作用。CCUS技术是指将CO2收集分离再利用，或输送到封存地点，避免直接排放到大气中的技术。

我们认为“税收减压+政策利好+流动性宽松”的组合政策，使得困扰环保公司的困境得到缓解，静待利好促公司盈利持续改善。国资入场持续进行，环保行业渐出困境。2019年国资入股环保领域持续推进，多家环保企业引入国资后，改善迹象初步显现，资源整合已见端倪。环保企业拥有国资的背景可以使企业在方面更具优势，引入国资可以解决短期内的债务、质押等问题，长期看能快速打通通道。国资可以对接更多地方资源，ToG业务摆脱民企的尴尬身份。国资入场后，环保市场的格局正在改变，未来在国资的加持下，有可能出现央/guoqibeijing的环保行业平台龙头。国企与民企可以共生共融，参与环境治理与行业整合中，国企和民企“专业的人做专业的事”。